Dampak Tarif Trump terhadap Pasar Global: Studi Kasus Tembaga

Kebijakan tarif Presiden Trump terus menimbulkan kejutan di pasar global. Pengenaan tarif 25% pada impor baja dan aluminium Amerika Serikat, di atas tarif yang sudah ada, menjadi contoh terbaru. Meskipun reaksi pasar saham terhadap berita ini tergolong terkendali, perubahan signifikan terlihat di pasar komoditas, khususnya pasar logam.

Pergerakan Pasar Logam Akibat Ketidakpastian Tarif

Reaksi pasar terhadap kebijakan tarif ini menunjukkan adanya kekhawatiran yang meluas di antara para pelaku pasar. Para pedagang emas di London bergegas memindahkan batangan emas ke New York, mendorong kenaikan suku bunga pinjaman jangka pendek. Hal ini didorong oleh kekhawatiran, sekecil apapun kemungkinannya, bahwa Trump mungkin akan menargetkan logam mulia dengan tarif berikutnya. Dinamika serupa juga terlihat di pasar tembaga dalam beberapa minggu terakhir.

Tembaga, yang sering disebut "Dr. Copper" karena dianggap sebagai indikator kesehatan ekonomi global, menunjukkan peningkatan harga ke level tertinggi dalam beberapa bulan terakhir. Namun, kenaikan ini bukan karena optimisme terhadap pertumbuhan global, melainkan karena strategi para pedagang untuk menghindari risiko tarif. Mereka memindahkan tembaga dari gudang London Metal Exchange (LME) ke gudang COMEX di Amerika Serikat.

Analisis Pergerakan Tembaga di LME dan COMEX

Sejak Trump menjabat pada Januari 2017, persediaan tembaga di gudang LME telah turun 3.600 ton, sementara persediaan di gudang COMEX meningkat hampir sama banyaknya. Selisih harga antara kontrak berjangka LME dan COMEX melebar hingga $740 per ton, level tertinggi dalam sekitar 35 tahun. Para pedagang memanfaatkan arbitrase dengan menjual kontrak berjangka London dan membeli kontrak berjangka Amerika Serikat. Pada saat Trump menjabat, selisih harga ini berada di bawah $240 per ton.

Strategi perdagangan ini diteliti oleh analis Citi, yang melihat berbagai cara untuk berdagang dengan risiko tarif global, dengan arbitrase COMEX/LME sebagai salah satunya. Dana investasi juga telah meningkatkan kepemilikan kontrak berjangka dan opsi tembaga COMEX pada minggu terakhir.

Faktor Lain yang Mempengaruhi Harga Tembaga

Selain faktor risiko tarif, peningkatan permintaan tembaga dari China, konsumen terbesar di dunia, setelah libur Tahun Baru Imlek, juga berkontribusi pada kenaikan harga. Meskipun demikian, "Dr. Copper" mungkin tidak mampu memprediksi seberapa parah dampak tarif tersebut terhadap ekonomi global di masa mendatang.

Implikasi dan Prospek Pasar

Ketidakpastian kebijakan tarif AS menciptakan lingkungan investasi yang kompleks. Meskipun pasar saham relatif tenang, pergerakan di pasar komoditas menunjukkan bahwa pelaku pasar merespon dengan aktif dan mencoba mengurangi risiko. Arbitrase tembaga antara LME dan COMEX menjadi contoh nyata bagaimana pelaku pasar beradaptasi dengan perubahan kebijakan yang cepat dan tidak terduga.

Pergerakan tembaga, sebagai indikator ekonomi makro, patut dipantau dengan seksama. Meskipun kenaikan harga saat ini didorong oleh strategi menghindari risiko, permintaan yang meningkat dari China tetap menjadi faktor pendorong positif. Namun, tantangan sebenarnya adalah memprediksi dampak jangka panjang dari kebijakan proteksionis terhadap pertumbuhan ekonomi global dan bagaimana hal itu akan mempengaruhi permintaan tembaga di masa depan. Pemantauan yang ketat terhadap data ekonomi makro dan perkembangan kebijakan perdagangan global sangat diperlukan untuk memahami dinamika pasar yang kompleks ini.

Perkembangan Pasar yang Perlu Diperhatikan

Untuk mendapatkan gambaran yang lebih lengkap tentang dampak kebijakan tarif dan pergerakan pasar, perlu diperhatikan beberapa perkembangan penting di pasar AS pada hari-hari mendatang: lelang Treasury bill tiga dan enam bulan, hasil keuangan kuartalan McDonald's, Loews, dan Vertex Pharmaceuticals, serta AI Action Summit di Paris. Semua perkembangan ini dapat memberikan petunjuk tambahan tentang arah pasar ke depan.