Gelombang Keputusan Suku Bunga: Akhir Tahun yang Volatil di Pasar Keuangan Global

Pasar keuangan global bersiap menghadapi gelombang keputusan suku bunga dari berbagai bank sentral di bulan Desember. Sepanjang 10 hari, hampir semua bank sentral G10 akan mengumumkan kebijakan moneter mereka, menciptakan periode ketidakpastian yang signifikan. Empat bank sentral G10 akan menggelar rapat pada minggu ini, dan lima lainnya, termasuk Federal Reserve (The Fed), akan bertemu minggu depan. Yang luar biasa, empat bank sentral—Bank of Japan (BoJ), Bank of England (BoE), Riksbank (Swedia), dan Norges Bank (Norwegia)—akan mengumumkan keputusan kebijakan mereka pada hari yang sama, Kamis, 19 Desember.

Dampak pada Pasar Valas

Serangkaian keputusan dan panduan kebijakan ini akan sangat terasa di pasar valuta asing (valas). Volatilitas implisit di antara mata uang G10 telah mencapai level tertinggi sejak April tahun sebelumnya. Hal ini terutama disebabkan karena sebagian besar mata uang ini memasuki pertemuan tersebut dalam kondisi yang kurang menguntungkan. Sterling adalah satu-satunya mata uang yang mampu mempertahankan posisinya terhadap dolar AS tahun ini, itupun hanya sedikit. Mata uang G10 lainnya melemah antara 4% hingga 9% terhadap dolar AS pada tahun ini.

Ketidakpastian seputar kebijakan perdagangan AS pasca kemenangan Donald Trump, meningkatnya ketegangan geopolitik, dan fluktuasi ekspektasi kebijakan moneter semuanya berkontribusi pada peningkatan volatilitas. Selain sembilan bank sentral G10 tersebut, pembuat kebijakan moneter di Brasil, Indonesia, Thailand, dan Kolombia juga akan mengadakan pertemuan dalam periode 10 hari ini, tepat ketika likuiditas pasar akan menipis karena faktor musiman.

Pasar Saham dan Obligasi: Kontras yang Menarik

Situasi ini berbeda untuk pasar saham dan obligasi, setidaknya di Amerika Serikat. Indeks VIX (indeks ketakutan Wall Street) dan indeks MOVE (volatilitas implisit pada obligasi Treasury) berada di level terendah dalam beberapa bulan terakhir. Hal ini patut diperhatikan mengingat pergerakan signifikan obligasi Treasury sejak pemilihan presiden AS pada 5 November dan potensi perubahan kebijakan yang dapat menyertai kembalinya Trump ke Gedung Putih pada Januari.

Peringatan Volatilitas Jangka Panjang

Analis Wall Street memperingatkan bahwa agenda pemerintahan Trump kedua dapat menyebabkan volatilitas valas yang berlanjut hingga melewati musim liburan. Dalam prospek 2025 mereka, analis mata uang di JP Morgan menyarankan klien bahwa ketidakpastian kebijakan AS yang "meningkat" membuat posisi short vol yang strategis menjadi "tidak dapat dipertahankan". Mereka menulis pada 28 November bahwa "2025 bukanlah tahun bagi mereka yang lemah hati untuk melakukan short vol," mengutip sikap keras Trump terhadap perdagangan dan ancamannya untuk mengenakan tarif besar-besaran pada beberapa mitra dagang utama Amerika.

Karen Reichgott Fishman di Goldman Sachs pekan lalu menggemakan pernyataan ini, mencatat, "ini adalah waktu yang tepat untuk menilai nilai lindung nilai terhadap eksposur nilai tukar dalam portofolio global." Namun sebelum Trump dilantik, pedagang valas harus menghadapi gelombang keputusan suku bunga yang akan datang di bulan ini.

Kalender Keputusan Suku Bunga Desember 2024

Berikut adalah jadwal singkat keputusan suku bunga yang akan datang:

• 10 Desember: Reserve Bank of Australia (RBA): Pasar memperkirakan kemungkinan 90% bahwa suku bunga akan dipertahankan pada 4,35%, dengan sekitar 70 basis poin pelonggaran yang diharapkan pada akhir tahun depan. RBA belum memulai siklus pelonggaran.

• 11 Desember: Bank of Canada (BoC): Pasar memperkirakan pemotongan seperempat poin dan kemungkinan 75% untuk pemotongan setengah poin, dengan sekitar 115 basis poin pemotongan selama tahun depan. BoC telah memangkas suku bunga acuannya sebesar 125 basis poin dalam siklus ini, yang terbanyak di antara semua bank sentral G10.

• 12 Desember: European Central Bank (ECB): Pasar memperkirakan pemotongan seperempat poin, dengan sekitar 150 basis poin pelonggaran yang diharapkan selama 12 bulan ke depan. Swiss National Bank (SNB): Pasar memperkirakan pemotongan suku bunga seperempat poin dan kemungkinan 65% untuk pengurangan setengah poin. Pedagang memperkirakan sekitar 85 basis poin pelonggaran selama 12 bulan ke depan. Ketua SNB, Thomas Jordan, baru-baru ini mengutarakan gagasan bahwa SNB dapat kembali ke suku bunga negatif, jika perlu.

• 18 Desember: Federal Reserve (The Fed): Pasar memperkirakan kemungkinan 90% untuk pemotongan seperempat poin, dengan sekitar 80 basis poin pelonggaran yang diharapkan pada akhir tahun depan.

• 19 Desember: Bank of Japan (BoJ): Pedagang memperkirakan suku bunga kebijakan utama akan dinaikkan sebesar 10 basis poin, dan sekitar 45 basis poin pengetatan yang diantisipasi selama 12 bulan ke depan. Norges Bank: Pasar memperkirakan kemungkinan 20% untuk pemotongan seperempat poin, dengan sekitar 120 basis poin pelonggaran yang diharapkan selama tahun depan. Riksbank: Pasar memperkirakan kemungkinan 70% untuk pemotongan seperempat poin, dengan sekitar 100 basis poin pemotongan suku bunga yang diharapkan pada akhir tahun depan. Bank of England (BoE): Tidak ada perubahan suku bunga yang diantisipasi pada pertemuan ini, tetapi pasar memperkirakan sekitar 75 basis poin pelonggaran selama 12 bulan ke depan.

Bersiaplah untuk akhir tahun yang penuh gejolak di pasar keuangan global.