Italia Berencana Mempercepat Konsolidasi Fiskal

Italia Berencana Mempercepat Konsolidasi Fiskal

Italia telah mengumumkan rencana struktural fiskal baru yang bertujuan untuk mengurangi target defisit fiskal dan memulai pengurangan rasio utang terhadap PDB mulai tahun 2027. Pengetatan fiskal yang diajukan bergantung pada kombinasi peningkatan pendapatan fiskal dan pemotongan pengeluaran yang ditargetkan, penghapusan bertahap kredit pajak renovasi rumah (skema Superbonus), dan langkah-langkah untuk memerangi penghindaran pajak. Strategi ini bertujuan untuk membantu Italia keluar dari Prosedur Defisit Berlebihan (EDP) pada tahun 2026, menurunkan defisit anggaran di bawah ambang batas 3% dari PDB. Rencana ini juga berupaya untuk mempertahankan kepatuhan dengan aturan fiskal Eropa dalam jangka panjang.

Upaya konsolidasi fiskal bertepatan dengan tanda-tanda melemahnya pertumbuhan ekonomi di Italia setelah revisi ke bawah untuk enam bulan pertama tahun 2024. Terlepas dari komitmen pemerintah untuk disiplin fiskal, peningkatan signifikan dalam lintasan utang Italia tetap sulit dipahami. Rasio utang terhadap PDB tetap berada di jalur naik, diperkirakan akan meningkat sedikit dari 134,8% pada tahun 2023 hingga mencapai puncaknya pada 137,8% pada tahun 2026, meskipun ada target ambisius untuk mengurangi defisit pemerintah umum. Meningkatnya utang terhadap PDB mencerminkan dampak dari kredit pajak Superbonus yang mahal yang diperkenalkan selama pandemi. Dampak kumulatif pada utang publik akan mencapai sekitar 6% dari PDB antara tahun 2024 dan 2027. Pemerintah memperkirakan utang terhadap PDB akan menjadi 134,9% pada tahun 2029, secara efektif tidak berubah dari tahun 2023 dan sejalan dengan tingkat tinggi sebelum pandemi. Oleh karena itu, keuangan publik Italia akan terus rentan terhadap guncangan eksternal dalam jangka menengah.

Statistik revisi yang diterbitkan pada bulan September menunjukkan bahwa pertumbuhan ekonomi baru-baru ini lebih kuat daripada yang diperkirakan sementara utang publik mencapai 134,8% dari PDB pada tahun 2023 dibandingkan dengan perkiraan sebelumnya sebesar 137,3%. Perkiraan resmi untuk defisit fiskal tahun 2024 diturunkan menjadi 3,8% dari 4,4% dari PDB. Posisi yang membaik pada awal EDP memungkinkan penyesuaian tahunan rata-rata minimum dari saldo primer struktural sebesar 0,5pp dari PDB selama tahun 2025-2031, serta peningkatan tahunan rata-rata pengeluaran primer bersih sebesar 1,9pp. Ini dibandingkan dengan perkiraan awal yang lebih ketat oleh Komisi Eropa masing-masing sebesar 0,6pp dan 1,5pp. Mematuhi jalur penyesuaian fiskal ini akan memungkinkan Italia untuk keluar dari EDP pada tahun 2029 ketika defisit fiskal akan turun di bawah 3%.

Rencana anggaran jangka menengah pemerintah mencakup konsolidasi fiskal yang lebih cepat, yang menargetkan keluar dari EDP pada tahun 2026. Mencapai hal ini akan sangat bergantung pada seberapa berhasil reformasi meningkatkan efektivitas pengeluaran publik, mengurangi penghindaran pajak dan meningkatkan pekerjaan dan pajak penghasilan. Penghapusan bertahap Superbonus harus membantu mengurangi rasio utang publik terhadap PDB mulai tahun 2027 jika surplus fiskal primer yang berkelanjutan mengimbangi tingginya biaya untuk melayani utang publik Italia. Scope Ratings memperkirakan ekonomi Italia akan tumbuh sekitar 1% per tahun, sejalan dengan rencana anggaran struktural jangka menengah pemerintah. Pertumbuhan selama tahun-tahun mendatang akan didukung oleh pemulihan konsumsi swasta dan meningkatnya ekspor. Di sektor konstruksi, backlog pesanan yang kuat dan peningkatan pengeluaran dari pelaksanaan Rencana Pemulihan dan Ketahanan Nasional (NRRP) sebagian besar akan mengimbangi penurunan stimulus dari skema Superbonus.

Kemampuan Italia untuk menggunakan dana dari NRRP dan Kebijakan Kohesi UE secara efektif dan tanpa penundaan akan sangat penting dalam menentukan pertumbuhan masa depan negara tersebut. Di bawah NRRP, Italia sejauh ini telah menerima EUR 113,5 miliar dari alokasi EUR 194,4 miliar (sekitar 9% dari PDB pada tahun 2023), tetapi hanya sekitar EUR 52 miliar yang telah dibelanjakan hingga saat ini. Demikian pula, dari EUR 129 miliar dalam dana kohesi untuk tahun 2014-2020 (diperpanjang karena pandemi), kurang dari seperlima dari lebih dari satu juta proyek telah selesai hingga saat ini. Rencana anggaran menunjukkan bahwa investasi sebagai bagian dari PDB akan tetap di atas tingkat pra-pandemi setelah berakhirnya NRRP pada tahun 2026. Kami memperkirakan pemerintah akan menerapkan reformasi yang disepakati dalam NRRP, dan bahwa dana yang dialokasikan akan dibelanjakan tepat waktu, meskipun dampak reformasi ini terhadap potensi pertumbuhan jangka panjang Italia tetap tidak pasti.

Meskipun demikian, tekanan struktural terus membebani prospek pertumbuhan masa depan Italia. Terlepas dari peningkatan baru-baru ini di pasar tenaga kerja, tingkat pekerjaan sebesar 66,8% tetap jauh di bawah rata-rata wilayah euro sebesar 75,4%. Partisipasi sangat lemah di antara perempuan. Dengan sebagian besar pekerjaan terkonsentrasi di perusahaan kecil dan menengah, produktivitas tenaga kerja riil Italia per jam kerja meningkat rata-rata 0,1% per tahun antara tahun 2014 dan 2023, di bawah rata-rata UE sebesar 0,8%. Akhirnya, populasi usia kerja negara itu diperkirakan akan menurun hampir 19% antara tahun 2023 dan 2040. Ini adalah penurunan terbesar di Eropa, melampaui penurunan yang diharapkan di Jerman dan Spanyol (keduanya pada 14%) dan Prancis (2%), yang menggarisbawahi meningkatnya pentingnya reformasi pasar tenaga kerja bagi prospek ekonomi jangka panjang Italia.