Kenaikan Upah di Jepang: Sinyal Optimisme untuk Kenaikan Suku Bunga

Penyebaran Kenaikan Upah dan Ketatnya Pasar Kerja

Gubernur Bank of Japan (BOJ), Kazuo Ueda, menyatakan bahwa kenaikan upah telah menyebar melampaui perusahaan-perusahaan besar dan kemungkinan akan terus meningkat karena pasar kerja yang semakin ketat. Pernyataan ini menandakan optimismenya bahwa kondisi untuk kenaikan suku bunga selanjutnya tengah terbentuk. Pernyataan Ueda diperkirakan akan memperkuat ekspektasi pasar bahwa bank sentral akan melanjutkan siklus kenaikan suku bunga, yang sebelumnya ditunda karena kekhawatiran akan dampak tarif AS terhadap ekonomi Jepang yang bergantung pada ekspor.

Meskipun populasi usia kerja Jepang semakin menurun, pertumbuhan upah tetap stagnan selama beberapa dekade karena "ekspektasi deflasi yang kuat" yang membuat perusahaan enggan menaikkan harga dan upah. Namun, kini upah mulai meningkat dan kekurangan tenaga kerja telah menjadi "salah satu masalah ekonomi kita yang paling mendesak," kata Ueda. Pandemi COVID-19, yang menyebabkan inflasi global, bertindak sebagai guncangan eksternal yang mampu mematahkan keseimbangan deflasi di Jepang.

Ueda menekankan bahwa pertumbuhan upah kini menyebar dari perusahaan besar ke usaha kecil dan menengah (UKM). Kecuali terjadi guncangan permintaan negatif yang besar, pasar tenaga kerja diperkirakan akan tetap ketat dan terus memberikan tekanan ke atas pada upah. Hal ini disampaikan Ueda dalam sebuah panel bersama Gubernur Bank of England, Andrew Bailey, dan Presiden Bank Sentral Eropa, Christine Lagarde, yang membahas tantangan pasar tenaga kerja di negara-negara mereka masing-masing.

Tiga Tahun Kenaikan Upah dan Meningkatnya Mobilitas Tenaga Kerja

Jepang telah mengalami tiga tahun berturut-turut kenaikan upah yang tinggi dalam negosiasi upah musim semi tahunan antara perusahaan dan serikat pekerja. Mobilitas tenaga kerja juga meningkat dari level yang secara historis rendah, terutama karena generasi muda mencari pekerjaan dengan gaji yang lebih baik. Hal ini memaksa perusahaan untuk meningkatkan upah dalam persaingan perebutan pekerja.

Pergeseran demografis yang dimulai pada tahun 1980-an kini menghasilkan kekurangan tenaga kerja yang akut dan tekanan ke atas yang terus-menerus pada upah. Pergeseran ini juga mendorong penyesuaian yang signifikan di sisi penawaran ekonomi, melalui peningkatan partisipasi angkatan kerja, peningkatan mobilitas, dan substitusi modal-tenaga kerja. Kekuatan-kekuatan ini akan mempersulit hubungan antara kondisi pasar tenaga kerja, upah, dan harga. BOJ akan terus memantau perkembangan ini dan memasukkan penilaian mereka terhadap kondisi sisi penawaran yang berkembang ke dalam pelaksanaan kebijakan moneter.

Kenaikan Suku Bunga dan Sasaran Inflasi

Setelah keluar dari stimulus besar selama satu dekade tahun lalu, BOJ menaikkan suku bunga menjadi 0,5% pada bulan Januari dengan pandangan bahwa Jepang berada di ambang pencapaian target inflasi 2% secara berkelanjutan. BOJ mempertahankan suku bunga tetap pada bulan Juli tetapi merevisi proyeksi inflasi ke atas dan menawarkan pandangan yang kurang suram tentang ekonomi, sehingga tetap mempertahankan ekspektasi pasar untuk kenaikan suku bunga tahun ini.

Meskipun inflasi konsumen telah melampaui target BOJ selama lebih dari tiga tahun, Ueda telah berjanji untuk perlahan menaikkan suku bunga karena inflasi inti—atau kenaikan harga yang didorong oleh permintaan domestik—masih kurang dari 2%. Namun, inflasi makanan yang tinggi dan prospek pertumbuhan upah yang berkelanjutan telah menyebabkan beberapa anggota dewan BOJ memperingatkan tentang efek harga putaran kedua yang dapat menjamin kenaikan suku bunga lainnya, seperti yang ditunjukkan oleh ringkasan pertemuan bank pada bulan Juli.

Hampir dua pertiga ekonom yang disurvei oleh Reuters pada bulan Agustus memperkirakan BOJ akan menaikkan suku bunga utamanya setidaknya 25 basis poin lagi pada akhir tahun ini, naik dari sedikit lebih dari setengahnya sebulan sebelumnya. Kondisi ini mencerminkan optimisme terhadap pemulihan ekonomi Jepang yang diiringi dengan peningkatan upah dan tekanan inflasi yang terkendali. Pernyataan Ueda semakin memperkuat prediksi ini dan membuka peluang bagi langkah kebijakan moneter selanjutnya oleh BOJ.