Ketahanan Peringkat Kredit Eropa Tengah di Tengah Ketidakpastian Global

Resilien Peringkat Kredit dan Tantangan Administrasi Baru AS

Eropa Tengah menunjukkan ketahanan peringkat kredit yang cukup baik, sebagian besar dengan prospek stabil atau positif. Namun, kebijakan pemerintahan baru Amerika Serikat pasca-pemilihan menjadi tantangan potensial. Laporan S&P Global berjudul "Central and Eastern Europe Sovereign Rating Outlook for 2025" mengungkapkan bahwa skenario tertentu, seperti tarif perdagangan AS yang lebih tinggi terhadap Uni Eropa dan ketidakpastian yang meningkat terkait perang Rusia-Ukraina, dapat menghambat pertumbuhan Eropa Tengah melalui penurunan permintaan eksternal di Eropa Barat.

Republik Ceko, Hungaria, dan Slovakia dianggap paling rentan karena keterkaitan yang kuat dengan sektor otomotif Jerman sebagai pemasok dan basis manufaktur untuk merek-merek Jerman. Sebaliknya, Polandia, ekonomi terbesar di kawasan itu, diperkirakan kurang terpengaruh karena ketergantungan ekspor yang lebih rendah dan ekonomi yang lebih beragam.

Karen Vartapetov, analis utama untuk Peringkat Kedaulatan CEE & CIS, menjelaskan bahwa meskipun peringkat kredit cukup tangguh, ketidakpastian meningkat terkait bagaimana pemerintahan baru AS akan menjalankan janji-janji kampanyenya. Dampak tidak langsung melalui pelemahan di Eropa maju, termasuk Jerman, bisa cukup besar. Meskipun basis skenario memprediksi peringkat kredit akan tetap tangguh, tingkat ketidakpastian atas skenario tersebut telah meningkat.

Vartapetov menambahkan bahwa jika permintaan domestik Jerman tetap kuat, ekspor Polandia kemungkinan tidak akan terlalu terdampak dibandingkan negara-negara Eropa Tengah seperti Hungaria atau Republik Ceko, yang ekspornya lebih bergantung pada sektor otomotif. Sebagai ekonomi terbesar Uni Eropa di luar zona euro, Polandia juga memiliki rasio pengeluaran pertahanan terhadap output ekonomi tertinggi di NATO, yang berarti kemungkinan akan terhindar dari desakan Presiden terpilih Donald Trump untuk meningkatkan pengeluaran pertahanan.

Tony Housh, ketua Kamar Dagang Amerika di Polandia, menyatakan bahwa Polandia berada dalam posisi yang lebih baik secara politik dan ekonomi untuk menghadapi apapun yang terjadi dengan pemerintahan Trump terkait Eropa. Meskipun Polandia akan terdampak jika terjadi komplikasi perdagangan, dampaknya akan lebih kecil dibandingkan banyak negara lain, bahkan jauh lebih kecil dalam beberapa kasus.

Namun, cerita positif Polandia masih bisa terganggu jika ekonomi Jerman mengalami resesi parah, dan bergantung pada bagaimana perkembangan perang di Ukraina. Kedua faktor tersebut merupakan risiko utama, menurut beberapa investor.

Prospek Konstruktif dan Pertumbuhan Ekonomi

Secara keseluruhan, S&P memiliki pandangan konstruktif terhadap prospek pertumbuhan Eropa Tengah, kecuali jika terjadi guncangan eksternal yang substansial atau peningkatan besar ketegangan perdagangan dunia yang dapat menghambat pertumbuhan global dan Eropa. Dalam skenario dasar, CEE akan tetap menjadi salah satu kawasan dengan pertumbuhan tercepat di dunia, dan meskipun ada tantangan demografis, pertumbuhan yang wajar diperkirakan dalam jangka menengah.

S&P memperkirakan pertumbuhan PDB di Eropa Tengah akan meningkat menjadi 2,8% tahun depan dari 2% pada tahun 2024, didorong oleh peningkatan pengeluaran konsumen dan investasi, yang didukung oleh dana Uni Eropa.

Bank sentral di Polandia dan Hungaria kemungkinan akan melanjutkan pemotongan suku bunga tahun depan, meskipun volatilitas mata uang dan inflasi layanan yang persisten di kawasan tersebut menciptakan tantangan bagi para pembuat kebijakan.

Situasi politik yang lebih terfragmentasi setelah pemilihan di Rumania kemungkinan akan mempersulit upaya untuk mengurangi defisit anggaran tertinggi di Uni Eropa, sekitar 8% dari PDB, yang ingin dicapai Rumania dalam jangka waktu tujuh tahun. Risiko koalisi pemerintahan yang terfragmentasi adalah kebijakan fiskal yang longgar. Meskipun dalam skenario dasar, konsolidasi bertahap diperkirakan dalam jangka menengah, didukung oleh prospek pertumbuhan dan upaya kebijakan yang wajar, risiko terhadap skenario dasar ini tetap ada. Rekam jejak Rumania menunjukkan hasil fiskal yang lebih lemah dibandingkan target.