Ketidakpastian Kebijakan Perdagangan dan Dampaknya terhadap Ekonomi AS

Penundaan sementara beberapa tarif impor baru oleh Presiden Donald Trump memang meredakan sedikit tekanan di pasar keuangan. Namun, hal ini tidak mengubah kondisi mendasar yang telah memicu kekhawatiran resesi dan potensi inflasi di AS. Tarif besar terhadap Tiongkok, Meksiko, dan Kanada tetap berlaku, mencakup sebagian besar impor AS. Publik, investor, dan Federal Reserve AS (The Fed) kini menghadapi tiga bulan ketidakpastian lagi mengenai penyelesaian perdebatan yang mengganggu ini. Secara keseluruhan, situasi ini mempersiapkan panggung untuk penurunan kepercayaan diri yang berkelanjutan, yang menurut para pejabat The Fed telah mulai menghambat pengeluaran dan investasi.

Reaksi The Fed terhadap Ketidakpastian Tarif

Dalam pernyataan pertama sejak Trump mengumumkan penundaan 90 hari terhadap beberapa tarif, para pejabat The Fed tidak menyebutkan perubahan tersebut. Sebaliknya, mereka menekankan hal yang telah mereka sampaikan sebelumnya: tarif yang masih berlaku telah meningkatkan risiko inflasi yang lebih tinggi dan pertumbuhan ekonomi yang melambat secara bersamaan.

Presiden The Fed Kansas City, Jeff Schmid, menyatakan pada hari Kamis bahwa telah terjadi peningkatan risiko inflasi yang signifikan, bersamaan dengan peningkatan risiko penurunan terhadap prospek pekerjaan dan pertumbuhan. Ia menambahkan bahwa dengan tekanan harga yang diperbarui, ia tidak mau mengambil risiko apa pun dalam mempertahankan kredibilitas The Fed terhadap inflasi.

Senada dengan Schmid, Presiden The Fed Dallas, Lorie Logan, dalam komentarnya pada sebuah acara di Peterson Institute for International Economics tentang perdagangan dan imigrasi, mengatakan bahwa untuk mencapai tujuan mandat ganda secara berkelanjutan, penting untuk mencegah kenaikan harga terkait tarif memicu inflasi yang lebih persisten. Ia menilai bahwa untuk saat ini, kebijakan moneter berada pada posisi yang baik.

Meskipun harga konsumen turun pada basis bulanan di bulan Maret karena harga energi yang fluktuatif, para analis menganggapnya sebagai selingan sebelum guncangan harga tarif yang akan datang.

Pasar Keuangan dan Respon Terhadap Penundaan Tarif

Jika penundaan tarif Trump sedikit berpengaruh terhadap pandangan di The Fed, di mana para pembuat kebijakan tampaknya siap untuk mempertahankan suku bunga sampai ada kejelasan lebih lanjut tentang arah ekonomi, pasar keuangan juga tidak kembali normal setelah penangguhan tarif yang seringkali curam terhadap puluhan negara. Hal ini tampaknya merupakan pengakuan atas kekhawatiran bahwa perubahan mendadak dalam kebijakan perdagangan global dapat memicu krisis keuangan yang lebih besar.

Saham menyerahkan sebagian besar kenaikan mengejutkan pada hari Rabu. Hanya ada penyempitan sedikit dalam premi yang dibayarkan oleh perusahaan yang kurang layak kredit untuk meminjam, dan premi risiko untuk obligasi kelas atas sebenarnya meningkat sedikit.

Risiko penerbitan obligasi korporasi terhenti, dengan perusahaan yang paling layak kredit hanya mengumpulkan $10 miliar pada April dibandingkan dengan $190 miliar pada periode yang sama di bulan Maret, dan hanya satu penerbitan peringkat lebih rendah yang dilakukan bulan ini. Meningkatnya biaya kredit korporasi dan melambatnya penerbitan obligasi korporasi dapat menandakan penurunan pengeluaran investasi yang akan datang dan menjadi pendahulu tekanan jika perusahaan yang lebih lemah kesulitan untuk melakukan refinancing atau menutupi biaya utang yang lebih tinggi.

Presiden The Fed St. Louis, Alberto Musalem, mengatakan bahwa kondisi keuangan telah sedikit mengencang, dan jika berkelanjutan, hal itu dapat menjadi hambatan bagi pertumbuhan. Lelang obligasi Treasury AS 10 tahun dan 30 tahun pada hari Rabu dan Kamis berjalan lancar, dengan imbal hasil mereda pada keduanya.

Likuiditas dan Peran The Fed dalam Menjaga Stabilitas Sistem Keuangan

Para pejabat The Fed yang berbicara sebelum penundaan Trump mengatakan bahwa mereka merasa pasar terus berfungsi dengan baik di tengah gejolak yang telah menyebabkan pasar ekuitas global merosot – kerugian sebagian dibalik oleh penundaan 90 hari. Namun, ada tanda-tanda yang mengkhawatirkan, termasuk lonjakan imbal hasil pada Treasury AS yang memicu perdebatan tentang apakah dolar di bawah Trump kehilangan status "safe haven" yang telah menjadikan negara tersebut sebagai magnet bagi modal asing, terutama pada saat krisis.

Pada saat terjadi penyitaan pasar yang sebenarnya, The Fed dan bank sentral lainnya dapat melakukan intervensi dengan pembelian obligasi, janji likuiditas, dan dukungan lainnya untuk menjaga kepercayaan bahwa sistem keuangan yang lebih luas tetap stabil. Dalam wawancara dan komentar minggu ini, para pejabat The Fed tidak memberikan petunjuk bahwa mereka merasa kondisi seperti itu sedang berkembang, meskipun mereka juga mengatakan mereka sedang mengawasi dengan ketat. Mereka menegaskan kesiapan untuk bertindak jika diperlukan untuk menjaga likuiditas pasar dan stabilitas sistem keuangan.