Perencanaan Pertumbuhan Ekonomi Tiongkok 2025: Antara Ambisi dan Tantangan

Target Pertumbuhan 5%: Sebuah Strategi di Tengah Tekanan Tarif AS

Penasihat pemerintah Tiongkok merekomendasikan agar Beijing mempertahankan target pertumbuhan ekonomi sekitar 5% untuk tahun 2025. Rekomendasi ini mendorong stimulus fiskal yang lebih kuat untuk mengurangi dampak kenaikan tarif AS yang diperkirakan akan menekan ekspor negara tersebut. Ambisi untuk mempertahankan laju pertumbuhan yang tampak sulit dicapai sepanjang tahun 2024, jika dikonfirmasi, akan mengejutkan pasar keuangan yang bertaruh pada perlambatan bertahap ekonomi terbesar kedua di dunia ini seiring dengan meningkatnya ketegangan perdagangan.

Empat dari enam penasihat yang berbicara dengan Reuters mendukung target sekitar 5% untuk tahun 2025. Satu penasihat merekomendasikan tujuan "di atas 4%", dan yang lainnya menyarankan kisaran 4,5-5%. Sebuah jajak pendapat Reuters minggu ini memperkirakan Tiongkok akan tumbuh 4,5% tahun depan, tetapi juga memperkirakan bahwa tarif dapat berdampak pada pertumbuhan hingga 1 poin persentase.

Para penasihat, yang tidak berpartisipasi dalam pengambilan keputusan, akan menyerahkan proposal mereka ke Konferensi Kerja Ekonomi Pusat tahunan tertutup bulan depan, di mana para pemimpin puncak membahas kebijakan dan tujuan untuk tahun depan. Target tersebut, salah satu indikator yang paling banyak diperhatikan secara global untuk petunjuk niat kebijakan jangka pendek Beijing, tidak akan diumumkan secara resmi hingga pertemuan parlemen tahunan pada bulan Maret. Rekomendasi para penasihat dipertimbangkan oleh pembuat kebijakan dalam proses pengambilan keputusan akhir. Pandangan yang paling populer di antara para penasihat biasanya diadopsi meskipun tidak selalu demikian. Rencana apa pun masih dapat berubah sebelum sesi legislatif. Sebagian besar penasihat berkomentar dengan syarat anonim karena mereka tidak berwenang untuk berbicara kepada media.

Menghadapi Ancaman Tarif: Strategi Fiskal Ekspansif

Memegang teguh tujuan pertumbuhan yang tinggi dalam menghadapi ancaman tarif lebih dari 60% atas impor barang-barang Tiongkok dari Presiden AS Donald Trump yang akan datang menunjukkan bahwa Beijing siap untuk berinvestasi besar, terutama jika mereka tidak dapat menegosiasikan pengurangan pajak atau menundanya. "Sangat mungkin untuk mengimbangi dampak tarif Trump terhadap ekspor Tiongkok dengan lebih memperluas permintaan domestik," kata Yu Yongding, salah satu penasihat dan ekonom pemerintah yang menganjurkan target sekitar 5%. "Kita harus mengadopsi kebijakan fiskal yang lebih kuat tahun depan," kata Yu, menambahkan bahwa defisit anggaran "harus pasti melebihi" tingkat yang direncanakan tahun ini sebesar 3% dari Produk Domestik Bruto (PDB).

Beberapa ekonom telah mendesak Beijing untuk membuang atau mengadopsi target pertumbuhan yang lebih rendah untuk mengurangi ketergantungannya pada stimulus, yang telah memicu gelembung properti dan utang pemerintah daerah yang besar. Tetapi para pendukung target ambisius berpendapat bahwa target tersebut sangat penting untuk melindungi status global Tiongkok, keamanan nasional, dan stabilitas sosial. Visi Presiden Xi Jinping tentang "modernisasi ala Tiongkok" membayangkan menggandakan ukuran ekonomi pada tahun 2035 dari tingkat tahun 2020, berpotensi melampaui Amerika Serikat. Ekonom di luar Tiongkok tidak percaya bahwa tujuan itu realistis, tetapi itu masih memengaruhi diskusi kebijakan domestik. "Untuk mencapai tujuan 2035, kita perlu mencapai pertumbuhan ekonomi sekitar 5% pada tahun 2025," kata seorang penasihat pemerintah kedua. Tidak diketahui berapa banyak proposal seperti itu yang diterima pemerintah.

Ekspor yang Rentan dan Tekanan Deflasi

Direktur Pelaksana Dana Moneter Internasional (IMF), Kristalina Georgieva, memperingatkan bulan lalu bahwa pertumbuhan Tiongkok dapat melambat "jauh di bawah 4%" kecuali jika beralih dari model ekonomi yang berbasis ekspor dan investasi ke model yang didorong oleh permintaan konsumen. Ancaman tarif telah mengguncang kompleks industri Tiongkok, yang menjual barang senilai lebih dari $400 miliar setiap tahunnya ke Amerika Serikat. Banyak produsen telah memindahkan produksi ke luar negeri untuk menghindari tarif.

Yu mengecilkan ancaman Trump, mencatat bahwa kontribusi ekspor bersih Tiongkok terhadap PDB kecil. Ekspor bersih menyumbang 2,2% dari PDB pada tahun 2023 meskipun ekspor bruto mencapai hampir 20% dari total output ekonomi, data resmi menunjukkan. Ekonom lain berpendapat bahwa output industri, pendapatan, investasi, dan pekerjaan sangat bergantung pada permintaan eksternal dan bahwa hambatan perdagangan tambahan dapat memperburuk tekanan deflasi dan hambatan pertumbuhan. "Jika ekspor Tiongkok terpukul dan tidak dapat diimbangi oleh peningkatan permintaan domestik, tekanan deflasi akan meningkat," kata penasihat yang merekomendasikan target "di atas 4%." Penasihat yang mengusulkan 4,5-5% mengatakan: "Tekanan pada ekonomi akan lebih besar tahun depan. Ekspor kita dapat sangat terpengaruh."

Stimulus Tambahan dan Reformasi Struktural

Bulan ini, Tiongkok meluncurkan paket utang 10 triliun yuan ($1,4 triliun) untuk mengurangi tekanan pembiayaan kotamadya, tetapi menahan diri dari stimulus fiskal langsung. Para analis mengatakan Beijing mungkin ingin menyimpan amunisi hingga Trump melakukan langkah pertamanya. Menteri Keuangan Lan Foan mengatakan lebih banyak langkah stimulus sedang dalam proses, tanpa memberikan rincian tentang ukuran atau waktu.

Para penasihat pemerintah mengatakan defisit anggaran Tiongkok dapat melonjak menjadi 3,5-4% dari PDB tahun depan dan lebih banyak obligasi khusus pemerintah, yang biasanya tidak termasuk dalam anggaran tahunan, dapat diterbitkan untuk mendanai infrastruktur dan investasi lainnya. Mereka mengatakan kebijakan yang berfokus pada konsumen dapat mencakup dukungan keuangan yang lebih kuat untuk penduduk berpenghasilan rendah dan perluasan skema subsidi yang diperkenalkan tahun ini untuk meningkatkan pembelian peralatan rumah tangga, mobil, dan barang-barang lainnya. Pembagian kupon tunai skala besar tidak mungkin dilakukan, kata para penasihat. Tetapi mereka juga mendesak para pejabat untuk melanjutkan perubahan kebijakan pajak, kesejahteraan, dan kebijakan lainnya yang dijanjikan untuk mengatasi ketidakseimbangan struktural. "Jika reformasi terhenti dan kita hanya mengandalkan stimulus kebijakan, itu tidak akan berkelanjutan dalam jangka panjang," kata penasihat yang paling konservatif.