Pergeseran Dramatis Pasar Yen: Dari Taruhan Bearish ke Bullish Rekor

Pergerakan mata uang Yen Jepang akhir-akhir ini telah menyajikan kisah yang penuh dinamika dan mengejutkan banyak analis pasar. Setelah periode panjang di mana spekulasi bearish mendominasi, kini terjadi pergeseran dramatis dengan taruhan bullish mencapai rekor tertinggi sepanjang sejarah. Faktor kunci di balik perubahan ini adalah kenaikan suku bunga Bank of Japan (BOJ) yang lebih agresif dari perkiraan sebelumnya, dipicu oleh data inflasi yang lebih kuat.

Lonjakan Posisi Long Yen dan Rekor Baru

Data dari U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) menunjukkan lonjakan signifikan posisi long (tarikan bullish) Yen di antara para pedagang non-komersial, seperti hedge fund dan spekulator lainnya. Pada minggu yang berakhir pada 25 Februari, posisi long mencapai 96.000 kontrak, meningkat dari 61.000 kontrak minggu sebelumnya. Jumlah ini merupakan rekor tertinggi dalam lebih dari 30 tahun pengumpulan data. Dalam nilai tunai, posisi long ini mewakili sekitar $8 miliar, menunjukkan keyakinan yang kuat terhadap penguatan Yen. Penguatan ini terlihat pada pencapaian level tertinggi hampir lima bulan di angka 148,56 Yen per dolar AS.

Dampak Kenaikan Suku Bunga BOJ dan Rendahnya Yield AS

Kenaikan suku bunga BOJ, yang telah mencapai 0,5% pada Januari 2024 – sebuah level tertinggi dalam 17 tahun – merupakan pemicu utama pergeseran sentimen pasar. Setelah delapan tahun menerapkan suku bunga negatif untuk melawan pertumbuhan ekonomi yang rendah dan deflasi, kebijakan moneter BOJ kini bertolak belakang dengan bank sentral utama lainnya. Hal ini, dikombinasikan dengan penurunan yield obligasi Treasury AS dan kenaikan yield obligasi Jepang, telah mengurangi daya tarik dolar AS dan meningkatkan daya tarik Yen. Lee Hardman, analis mata uang senior di MUFG, mencatat bahwa BOJ telah menunjukkan sikap yang lebih hawkish daripada yang diperkirakan di awal tahun, dengan terus memberikan sinyal akan melanjutkan kenaikan suku bunga.

Kematian Carry Trade dan Meningkatnya Risiko

Kenaikan suku bunga BOJ juga telah turut menyebabkan merosotnya popularitas strategi carry trade, yang selama dua tahun terakhir telah mendorong para investor untuk mengambil posisi short (tarikan bearish) terhadap Yen. Carry trade, yang melibatkan meminjam Yen dengan suku bunga rendah untuk berinvestasi dalam aset berdenominasi dolar dengan yield lebih tinggi, telah menjadi kurang menarik karena meningkatnya volatilitas dan naiknya yield obligasi Jepang. Hardman menambahkan bahwa meskipun Yen tetap menjadi mata uang dengan yield rendah, risiko untuk melakukan short terhadap Yen kini telah meningkat.

Pergeseran Pasar yang Lebih Luas dan Pandangan yang Berbeda

Analis dari JPMorgan melihat peralihan ini sebagai bagian dari rotasi yang lebih luas di pasar mata uang, dari strategi carry trade ke strategi valuasi. Namun, pandangan ini tidak sepenuhnya disepakati. Kamal Sharma, ahli strategi FX senior di Bank of America, tetap pesimis terhadap Yen dan memprediksi penurunan kembali ke level sekitar 160 Yen per dolar. Sharma berpendapat bahwa arus keluar investasi langsung asing dari ekonomi Jepang akan membatasi penguatan Yen. Ia menekankan bahwa pandangan bearish-nya didasarkan pada proyeksi berlanjutnya arus keluar investasi struktural dari ekonomi Jepang.

Kesimpulan: Masa Depan Yen yang Tidak Pasti

Pergeseran dramatis dari taruhan bearish ke bullish rekor pada Yen Jepang menandakan perubahan signifikan dalam dinamika pasar. Meskipun kenaikan suku bunga BOJ dan penurunan yield obligasi AS telah mendorong penguatan Yen, pandangan masa depan masih beragam. Faktor-faktor seperti arus keluar investasi asing dan kebijakan moneter BOJ selanjutnya akan tetap menjadi penentu utama arah pergerakan Yen di masa mendatang. Ketidakpastian ini menciptakan lingkungan pasar yang dinamis dan menantang bagi para pelaku pasar valuta asing.